真钱

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2018-09-13 13:50:30

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  不过,在如火如荼的海。外并购潮中,中国买家仍然遭。遇诸多瓶颈。。多家上市公司相关负。责人透露,由。于企业自身尽职。调查不深、法律财务等。资源整合能。力欠缺以及市场。理解不透,收购。标的资产往往被高度。溢价,收购后整合失。败案例颇多,造成企业商誉减值风。险加剧、亏损加大。尤其缺乏。国内中介机构的辅助,令其。在海外并购过程中所处地位更加被动。

  券商国际业务相关人士。表示,当前中资机。构在全球市场的系统性布局缺乏、。跨境并购业务开展限制。繁多、国际资源网络不。全,的确存在服务。难以匹配。中方企业海外并购。需求的情况,难。以在跨境并购中发挥中资。投行优势,无法。掌握资产并购定价。的主动权。不。过,上述券商人士也强调。,中资买家在做出。海外并购决策前,还需。谨慎评估和决策,降低并购不确定性风险。

  标的资产“中国溢价”。高中国买家急寻中资机构援。手

  “如果说过去我们还停。留在观望犹。豫不自信的阶段,现在参与海外。并购市场的意愿越。来越强,。很多公司的专业度和能。力也早就提升,加。上不少成功案例的。激励,大家走出去的冲动。非常强烈。。”一位医药上市公司董秘。在某次海外并购专题。培训会上坦言,近几年海外市场机。会颇多,国内市场趋于饱和且竞。争激烈,出海并购已经。成为不少。上市公司实。现内部转型、寻求外部市场技术资。源和优势资产以及拓展其自身产业链条的重要途径。

  普华永道8月11日。发布的报告显示,中国海外并购今。年前6个月的交易。金额增长近3倍。至1340亿。美元,超过前两年中企海外。并购交易金额的总和;各类。型海外并购活动均有所。增长,交易数量。较2015年全年高出29%,。并创历史新高,其中24宗交易金。额超过10亿美元。普华。永道认为,新纪录主要由海外。并购交易带动。其中,中国化。工以430亿美元收购先正达是。迄今为止最大的中国企业海外并购交易。

  不过,多家上市公司相关负责。人坦言,尽管对海外市场。并购领域参与的。心情迫切,但在实际操作。过程中,仍然。遭遇诸多现实的难题。“。选择怎样优质标。的、如何进。行全方位战。略方案的设计和运作、各方资。源的打通和整合由谁来。操作等等一系列问题都是摆在。企业面前。需要解决的,有。时候我们会。发现没有其他可。借鉴的案例参。考,都是。需要公司内部组织专门团队对海。外市场及相关产业链的资源进。行评估和筛选,耗费的精力非常大。。如果一个细节出现问题。,整个并购计划就会流产。”。深圳一家以大宗商品交易为主。的上市公司负责人表示。,尽管公司在海外并购领域有。较多成熟经验,但海外并购遭遇的问题太多,给公司带来庞大的经营压力。

  实际上,在出海并。购过程中,中国。买家们常常因无法找到。合适的中资金融机构而。感觉“孤立无。援”,而这也是。不少公司并购进程中。面临的现实难题。“从整个公司。而言,国际业务的比重日益提。高,企业国际化进程中特别需。要金融机构的投融资支持,尤其是。很多海外收购并非单个项目的收购。,而是整体。产业链的布局。,需要中资投行机构对实。际并购运作。的深度参与。”国内某大型通讯。科技上市公司海外业务负责人表示。

  上述公司人士。坦言,在开拓海外市场和寻求资源。扩张时,上市公司越来越需要提。升对完整产业链的掌控能力,。因此参与海外并。购的中介机构其专。业判断能。力将非常关键。“海。外并购市场不确。定性高、变化。快,需要。中介机构帮。助制定适应变化的并购。策略以及资金运。用方案,同时在并购标的选择。上提供支撑。在海外并购过。程中,除了金。融服务之外,成熟的中介。机构还需要深入。双方的诉求,对并购的共。识和信息进行统一,筛选。优质资产、防范并购风险,同时帮助企业渡过并购整合的痛苦期。”

  由于缺。乏中介机构,不少上市公司在海。外并购过程中往往还遭遇“。中国溢价”,其并购付出。的代价较高,甚至。往往造成公司的亏损。。“不少中国买家给海外企业留下的。印象是‘人。傻钱多’的印象。,很多时候中国企业参与海外。并购因为缺乏国际化。经验、对海外市场、资源、法律。、财务及人力等。理解不透,尽职调查能力不足,。收购的标的往往会高出。行业平均价。格。如果。国内有专业机构可以。辅助企业,那么在海外收购进。程中,我们就可以通过合。理的价格收购标的资产,而不受。国外投行和企。业的牵制。”一家科技型上市公司相关负责人表示。

  上述负责人表示,为避免“。中国溢价”情况的发生,企。业转而开始通过海外知名。的私募机构进行合作,借助成。立并购基金的。方式,以海外买家身份。进行收购资产的运作,“一方面海。外基金的。身份可以规避被当地企业高估。标的资产。的情况,且整合进程的速度也会加。快;另一方面也可以通过成熟基。金提供海外。市场的各类。资源。而相比而言,国内。中介机构专业能力。有限,提供资源不多,暂时还。无法满足一。些中小企业专业领域中海外并购的要求。”

  跨境并购业务限制繁多。中资机构布局“缺位”

  对于中国买。家跨境并购中遭遇的难题,不少券。商机构承认,相比国际投。行机构而言,国内投行机构,无论。在全球系统性布。局上,还是国际资源和项目。的积累上,的确存在投融资服。务的供给和需求“。错位”的情况,一定程度上,。国内投行机构和企业一样,对海外。资产收购的定价。并没有太多的“话语权”。

  “即便参与到上市公司海外并。购的项目中,但由于经验不足、团。队专业度不够。、资源不全。,无法满足企业对项目筛。选、海外资源相互撮合的。要求,这。就造成了。很多上市。公司跨境并购时,或者绕。过中介自身成立单独部门。进行运作,或者寻求外资。投行的投融资支持,中方机构能。够扮演的角色实际上非常。薄弱。”华南某大型券。商国际业务部负责人。表示,在服务上市公司海。外并购的进程中,券。商往往提供。融资和资源整合两。类服务,不过从实际情况。看,提供撮合的。实施难度较大,券商机构大部分更倾向于投融资服务的支持。

  然而,仅仅。从投融资服务方面,券。商机构仍难成为中资企业“走出。去”的核心支撑。“。一方面,从。机构风险。审核的角度来看,不少企业。的信用评级不。高,难以快速地通过中介机构获。得融资支。持;另一方面,。券商机构在。跨境并购业务方。面融资限制较多。,金融产品。单一,审批程序复杂,对企业跨境。并购的金融支持力度不大。”另一家大型券商相关负责人表示。

  在上述机。构人士看来,由于企业资质不。足、融资需求较大,。企业整体融。资成本较高,对企业的吸引力并不。大。与此同时,在很多海外收购交。易案例中,中方企业为把握收购。的时间窗口,往往更倾向于。现金交易,外资银行的投。融资支持相比更加便。捷、快速,令外资机。构在海外。并购中占据主。导地位,。进而造成了中资投行机构“缺位”的尴尬局面。

  此外,。中资机构布局网络不全。、专业化投。行服务难以跟进。企业需求,也成为企业和中。介机构之间形成。鸿沟的重要因素。“实际。上我们在。香港、日本、韩国。等地区的国际化业。务布局已经非。常成熟,旗下的团队。对当地产业链和优质资。产资源的熟悉度也相对比较。到位,企业走出去的目标国定。位在这些区域的话,相。信这种缺位的情况会。减少很多。”上述。华南券商机构负责人表示,目前国。内多数券商国际化业务的布局还远。未达到全球化的布局,对于很。多中资企业的要求也无法。满足,需要重新制。定国际化市场战略,调整角色来满足企业出海投资的多元化需求。

  中资买家防范并。购风险券商提速国际投融。资服务

  尽管中国企业“走出。去”渐成潮流,但在跨。境并购的进程中,往往由。于多种因素而令收。购计划折。戟海外市场。据。部分海外咨。询机构的调查数据显示,全球海外。并购案例中70%的并购案例。将会归于失败,而完成的7。0%案例则难以。达到预期目的。据麦肯锡。统计,中国67%海外收购。案以失败而告终。而过。去几年,从国内大型。企业并购效果来看,不乏出现大型。企业并购海外资产两至三年后,。亏损数十亿元的案例,很大程度上与并购后整合失败有关。

  “很多。时候,中国企业走出去过于。激进,忽视了。海外市场的复杂性,。没有做足功课就匆忙下决策去海外。投资,但在收购海外的进程中,既。可能因为不熟悉国际。市场游戏规则而。遭遇外方企业的敌意。,同时也可能由于不熟悉当地法律。法规或者文化。风俗,引发舆论质疑。,从而遭到各种限。制,甚至令整个收购受到。被动,给。企业也带来不小的损失。”一位。中资投行。负责人对中资。企业海外并购遭遇的诸多陷阱如此评述。

  上述券商人士建议,中国企。业在实施海外并。购战略之前,需要谨慎评估和决策。,设置相关条件再进。行战略实施,同时不能。将海外并购资。产简单理解为资产的嫁接和。转移,将并购和整合分裂开来,只。有充分预估风险,才。能提高海外并购的成功。率。“比如。在海外并购过程。中,可以避开对中国并。不友善的国家,其收。购规则也不复杂,中介机构通过。帮助企业寻找。优质标的、制定交易策。略、提供。谈判服务等。方式介入交易过程。,为企业在资产收购进程中。掌握主动权,其标的资产最终的溢价也不会太高。”

  在机构人士。看来,券商。国际化业务。的拓展实际上离不开。企业客户自身走出。去的步伐,在。海外并购领域方面,还需重新。定位和布局市场,加快提升投。融资服务,尤其在专业。服务能力方面需要。大幅提升空间,以适应。当前企业出海并购的市场化趋势。

  “与银行业相比,投。资银行在交。易结构的设计、财团、债券等多。元化的融资上。具有优势。券商机构。需要加大对国际业务布局,积极创。新金融合作模式,深入了解。国际市场,将自身打造成投。融资渠道的超级联络人,在企业。出海的进程中发。挥重要角色。“上述券商机。构认为,在未来国际化业务的布。局中,不排除。和国外投行搭建合作网络的。可能,通过发挥国内和国外投。行各自的优势,来。满足中资企业。客户与海外市。场对接的多。元化需求,同时规避海外并购进程中的相关风险。

  中国台湾网8月19日讯。 据台湾《中时电子报。》报道,台湾徐姓女子。于去年7。月间,到东区。一盆栽店买盆栽,。欲离去时却遭白姓业。者的爱犬猛咬一口、血流如注,伤。口化脓住。院7天才痊愈。徐女称,现。在路上看。到狗就怕,请。求赔偿60万元(新台币。,下同),台中法院判赔10万余元。

  徐女提告求偿60万元。,称她原本担任舞厅领班,。受到此伤害已经无。法工作,而且现在恶梦连连,在。路上看到狗都会害怕。白姓业。者则辩称,可能徐女去踩到狗尾巴。,狗受侵犯才。会咬人,主张徐女有过失。

  台中地方法院审理后。,法官认为。狗是老板的,负有管理责任,无论。客人有无踩到狗尾巴,老板都应负。起责任。扣除白姓业者案发当。时已支付1万余元医药费,。慰抚金降为10。万元,应再支付10万90。00余元。(高旭)

  葡萄。酒品鉴看似学问很深,但归根。到底围绕的都是舌尖能感知的几。大要素。当我们。在品鉴一款葡萄酒时,我。们往往使用我。们的味觉来感知酒中的。甜度、酸度和苦味,而香味特征。则是通过舌头升腾至鼻腔后部时感知的。

  1.甜度

  最容易感受。到甜味的是舌尖。根据葡萄酒。的残余糖分含量高。低,一般葡萄。酒分为干型。、半干型、半。甜型和甜型。几乎所有的红葡萄酒。和大部分白葡萄酒都是。干型,即酒中。的残留糖分。含量在4克/升以下。。在品尝白葡萄酒的。时候,如果尝起来觉得。稍微有点甜味时,这款酒一般就为“半干型”。

  2.酸。度

  酸性物质是维持葡萄酒平。衡性的重要要素,正是酸性物。质的存在,葡萄酒才。得以保持清爽和活力。葡萄酒中的。酸性物质来自于两部分,一是。葡萄本身,如酒石酸、。苹果酸、柠檬。酸等,二是酿酒工艺,。酿造过程可产生琥珀酸、乳酸、醋酸等。

  舌头。两侧对酸度最为敏感。,而感知酸度最直接的方式是。感受口腔产生的唾液,当口腔分泌。的唾液越多时,酸度则越高。

  3.单宁

  牙龈。是感受单宁最灵敏的。区域。单。宁是葡萄酒中让口腔感觉紧致的酚。类物质,它给人的直观味觉是。又干又涩,这种干涩感是单。宁与口腔唾液中的蛋白质发生反。应产生的。葡萄。酒中的单宁主要来源于。葡萄皮,而其含量的高。低则取决于酿酒过程中浸皮时间的。长短。成熟的单宁会给予葡萄酒丝。绸般的质感和优雅的结构。

  4.酒精

  酒精产生于葡。萄酒的发。酵过程,发酵时酵母在。氧气的作用下会将葡萄的。糖分转化为酒精和二氧化。碳。酒精的存在可以。使葡萄酒显得丰。满厚实,同时也能赋予葡萄酒陈。年潜力。在口腔中,我。们通常通过与葡萄酒。液的接触感知酒精度。,当一款葡萄酒让。你的口腔产生灼烧感时,可。以判定这款酒的酒精。含量较高。一般。来说,低酒精度是指一款酒的。酒精度在10.5。%至11.5%之间,而高。酒精度则是指酒精度在13.5%至14%之间。

  5.酒。体

  酒体是指一款葡萄酒带给口。腔的重量感和饱和感,。是对浓度、质感和粘度的综。合感知,也是。酒精、单宁、糖分。及果味的综合体现。。酒精撑起了整瓶酒的架构,而单。宁、糖分和果味则更像葡。萄酒的必备装饰品。如果。我们说一。款酒酒体平衡,那意味着这。款酒的各个成分达到了一种和谐的状态。

  6.余味

  余味指的是当咽。下或吐出葡萄酒时,口腔中香。气的停留时间。一般。而言,余味时。间长于8。秒时可评定为余味较长,而一。款酒的余味越长,则表示该酒的。风味浓郁度越高,品质也越上乘。

  中新网8。月19日电据外。媒报道,。美国驻乌克兰大。使派亚特表。示,美国近日将向乌克兰提供武器。

  派亚特表示,美国。已向乌克兰提供6。亿美元援助用于。安全保障。而新一批武。器将在近。日提供。

  美国向乌克兰提供的。军援,至今只有军装和设备。,不包括“致命性武。器”。此外,美国也为。乌克兰的国。民近卫军提供训练。

  俄罗斯则警告对乌供武,。只会导致乌。东顿巴斯冲突升级。

  乌克兰政府从前年4月起,。开始对乌东。自行宣布独立的卢。甘斯克人民。共和国和顿涅茨克人民共和国发起。军事行动,双方的冲突已造成9。500多人死亡。

  巴西。财政部17。日宣布,将。2017年经济增长预期。从此前的1.2%上调至1.6。%。巴西财政部强调,在。连续两年。陷入衰退后,。企业和消费者信心的改善。已开始帮助提振多个经济领域。

  然而也有业内人士对巴西。经济存在担忧情绪。,并且认为即使明年巴西经。济将有所好转,今年也仍将出现衰。退。巴西去。年经济增长速度创下35年来。最差,世界。银行预计今年巴西G。DP仍将收缩2.5%。。数据显示。,今年第一季度巴。西GDP增速同比下降5.4%。,环比下降。0.3%,连。续五个季度经济增长萎缩,进一。步证明了巴西。正在遭遇史上最严重的经济衰退。

  巴西央行也。在最新发布的报告。中表示,接受调查的金融市。场分析师预测,巴。西今年经济将。衰退超过3%。。最近一个月内,金融市场分。析师对于巴西今年经济的预。期是衰退。介于3.24%至3.。3%之间。。受访分析师。同时预期,2017年巴西。经济将恢复正增长,增速预计为1.1%。(张枕河)

  日本财务省18日。公布的数据。显示,由。于国际油气价格下跌导致进口。额大幅下。降,日本7月份实。现贸易顺差5135亿日元(。1美元约合。100日元)。

  数据显示。,受日元大幅升值等因素。影响,7月份日本汽车出口额。同比下降11.5%。,船舶出口额下降52.9%。,钢铁出。口额下降21.7%,。出口总额下降1。4%至5.7284万亿日元。

  另一方。面,由于国际油气价格下降,7。月份原油、。液化天然气和石油制。品进口额。同比降幅均超过4。0%,进口总额下降24.7%至。5.2149万。亿日元,为连续19个月减少。

  当月,日本对中国贸易。逆差为266。0亿日元,。主要原因。是向中国出口的。科学光学仪器。和非铁金属。均下降了30。%左右。同期,日本对欧盟贸易。逆差为11亿。日元,对美国则。实现贸易。顺差5940亿日元。(钱铮)

  中国经济网北京8月1。9日讯200。6年时,内地有五家基。金公司携手成立,这五家基。金公司分别是中邮、中欧、。信达澳银。、金元安顺。和诺德,历经十年的风雨沧。桑和斗转星移,当年同。在一条起跑线上。的“五兄弟”如今已经。变成长短不一的五根手指,其中。最短的那根是诺德基金。

  诺德基金成。立于2006年6月8日,。截至今年上半年,诺德基金规。模仅31.3。5亿元,在五家“同班同学”中规。模排名垫底。十年来,。诺德基金旗下仅10只基。金,其中5只。规模不足1。亿元,旗下迷你基金泛滥。

  基金发行榜上曾消失的名。字

  来自。万德的统。计表明,截。至今年二季。度末,诺德基金旗下10只基金累。计管理规模仅31.3。5亿元,5。只基金规。模超1亿元,另外5。只基金规。模在1亿元以下,其。中诺德中小盘、诺德。主题灵活。配置、诺德深证300。分级三只基金规模均不足0.5亿元。

  时光。倒流,2007年4月19日。,诺德基金旗。下第一只基金诺德价。值优势成立,该基。金规模在2007年三季度末规。模达到122.1。5亿元的最高。点。2008年股市暴跌后。,该基金份额、规模惨遭腰斩,。规模从此一蹶不振,截至今。年二季度末,诺德。价值优势规模仅余8.82亿元。

  从这只基金发。行之后的十年,诺德。基金先后发。行成立过。10只基金,但这些基金。中没有一只规模出众或者业。绩翘楚者,。这也让很多的基金投。资者甚至不知道诺德基金的名字。

  公开的资料显示,2。016年诺德发行成立了两只新。基金,分别是。8月份成立的诺德天禧和稍。早前5月份成立的诺德货币。,不算这。只新的货基,混合二级。债基诺德天。禧首募的规模刚。好是两个亿。尽管首募业绩不。佳,但好在至少在成绩表。上不时尴尬的零纪录。

  记者。注意到,2013。、2014、2015的连续。三年,诺德基金一。基未发,原因何在呢?首。先看公司的。经营情况,该公司的利润一直在这。五家基金公司。中排在后两位,2013。年公司亏损了966万元,2。014年公司略。微盈利了。30.9万元。,2015年的数据则不详。

  其次是公司旗下。基金的规模,诺德旗下的。第一只基金诺德价值。优势的首募规模就。达到了80亿份,并且总资产。管理规模。很快超过了100。亿元,但是在仅仅。半年之后,20。07年末诺德的总资产规模就已缩。水至100亿元。以内,到2008年末总资产规模。更只有可怜。的33亿元,。之后的多年也就在大概30亿元的水平线上一直徘徊。

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